バイオテック・スタートアップの資金調達。投資を受けるためのヒント

Dr. Khoa Nguyen経験豊富な科学コンサルタントであるKhoa博士は、特に資金調達を目指す新興企業や中小企業を対象に、バイオテックのデューデリジェンスや技術的な検討事項に関するトップヒントを紹介しています。Khoa博士は、1億2,000万ドルのシリーズA資金を調達したバイオベンチャー企業、Tranquis Therapeutics社の創業者です。 

1.バイオベンチャー企業には、どのような資金調達戦略があるのでしょうか？

科学研究の実施には費用がかかるため、バイオテック企業の経営を成功させるためには十分な資金を確保することが重要です。バイオテック企業の資金調達には様々な方法がありますが、その方法は以下の通りです。

• 1）企業を設立するためにどれだけの資金が必要か。
• 2）創業者が財源と引き換えにどれだけの支配権を放棄したいか。
• 3) 企業の出自：スタートアップが学術界や製薬業界からのスピンアウトであるのか、それとも新規事業であるのか。
• 4) the existing network of the founders in the field of ライフサイエンス, pharmaceutical development, and investment.

ほとんどのスタートアップ企業は、既存のベンチャーキャピタル投資家やエンジェル投資家から資金を得ています。また、政府や学術機関から資金を調達する方法もあります。さらに、運が良ければ、裕福な友人や家族から資金を調達して、科学的な願望をサポートすることもできます。最後に、潜在的な投資家がもたらしてくれる知識や経験のネットワークを考慮することも重要です。なぜなら、このような無形のリソースも、バイオテック新興企業の立ち上げと発展を成功させるためには不可欠だからです。

2.エンジェル投資家は、バイオベンチャー企業の資金調達にどのように役立つのでしょうか？ 

エンジェル投資家とは？

エンジェル投資家とは、通常、失敗のリスクが比較的高く、多くの投資家が支援する準備ができていない初期段階で、スタートアップに必要な資金を提供する個人のことである。この初期の資金援助は、多くの場合、所有権のある株式や転換社債と引き換えに提供され、後に同額の現金や会社の株式に転換することができる。 エンジェル投資家は、ビジネスの長期的な実行可能性/利益を重視するのではなく、起業家が最初のステップからビジネスをスタートさせるのを支援することに関心がある場合が多いため、エンジェル投資家からの融資条件は、通常、他の融資者よりも有利です。 これらの投資家は、単独で投資する場合もあれば、初期段階のスタートアップ投資のためにエンジェル投資家のネットワークを形成する場合もあります。

エンジェル投資家へのアプローチ方法

エンジェル投資家にアプローチする最も良い方法は、個人的または専門的なネットワークを通じて行うことです。いずれにしても、起業家は、エンジェル投資家の背景を事前に調査し、技術的・ビジネス的な専門知識や投資経験を理解した上で、エンジェル投資家が関心を持っている事業の種類、エンジェル投資家の仕事のスタイル（パッシブ・マネジメント／アクティブ・マネジメント）、調達可能な典型的な資金額などの追加情報を得る必要があります。

• エレベータピッチです。 エンジェル投資家への最初のピッチは、通常、ベンチャーキャピタル投資家へのピッチ（「エレベーターピッチ」と呼ばれることが多い）よりもフォーマルではありません。とはいえ、起業家は、投資家に対して自社の技術の独自性を説明し、事業を開始するための初期資金の必要性を明確に説明できるよう、簡潔なストーリーを用意しておく必要があります。
• エンジェル投資家が興味を持ってくれれば、起業家がビジネスプランやスタートアップのコアチームのメンバーについての詳細を提供し、エンジェル投資家のための出口戦略（スタートアップが買収されるかIPOされるか、後者の方がエンジェル投資家にとって報酬が高く、好ましい出口戦略である）について議論するために、さらなる話し合いを設定することができる。
• シード資金 エンジェル投資家からの支援は通常「シード資金」と呼ばれ、会社のさらなる発展を支援するために他の資金シリーズに取って代わられることが多い。

3.ベンチャーキャピタルの投資家は、バイオベンチャー企業をどのように支援できるのでしょうか？

ベンチャーキャピタル投資家とは？

ベンチャーキャピタル投資家は、エンジェル投資家と同様に、株式と引き換えに資金を提供し、その結果、会社の方向性をある程度コントロールすることができます。しかし、ベンチャーキャピタル投資家からの資金は、通常、エンジェル投資家からの資金よりも大幅に大きく、長期的な成長が見込まれる有望なスタートアップ企業のさらなる発展を支援することを目的としています。ベンチャーキャピタル投資家は通常、創業時のスタートアップ企業には資金を提供せず、開発・商業化の後期段階にある企業のみを対象とします。バイオテクノロジー分野のベンチャーキャピタル投資は、企業の開発段階に応じていくつかのシリーズに分かれています。例えば、シリーズAの資金は、前臨床開発／概念実証／前臨床安全性・毒性試験の支援に割り当てられ、シリーズBの資金は臨床開発に使用されるかもしれません。各資金シリーズは、異なるトランシェに分割され、各トランシェは、会社の創設者と投資家の間で合意された特定のマイルストーンの成功を条件としています。

エンジェル投資家が自分の直感とハードデータ分析に頼るのとは対照的に、ベンチャーキャピタル投資家は、会社、技術的な優位性、経営陣の強さ、現在および将来の市場の需要について慎重なデューデリジェンスを行った後にのみ、新興企業に投資します。この点、デューデリジェンスの項で述べたように、十分に提示されたデータパッケージと綿密に練られたビジネスプランは、ベンチャーキャピタル投資家に会社の商業的実現性を納得させるために不可欠です。ベンチャーキャピタルの投資家は、創業者やチームメンバーの成功の実績も信頼しており、創業者が有名で、特定の研究分野で評判が高く、会社の設立や開発に成功している場合は、研究プログラムや技術の実行可能性を示すハードデータがなくても資金調達が可能なこともあります。

ベンチャーキャピタル投資家へのアプローチ方法は？

ベンチャーキャピタル投資家に効果的にアプローチするために、起業家は投資家の背景を事前に調査することが求められます。優先的な投資分野、開発段階からIPO/バイアウト/商業化段階までの新興企業支援の実績、デューデリジェンスプロセスのアプローチ、典型的な資金調達額などが含まれます。ベンチャーキャピタル投資家へのアプローチは、プロのネットワーキングイベント（バイオテック／サイエンスカンファレンス）、新しい投資機会に興味があるかどうかの直接の問い合わせ、個人的な推薦などが考えられます。ベンチャーキャピタル投資家へのアプローチは、起業家が「宿題」を完了していれば、間違った方法はありません。

4.学術機関や政府のリソースからどのようにして資金を得ることができるのか？ 

多くの大学は、基礎研究を商業製品に結びつけることに非常に熱心で、創薬や医療技術開発のための機関助成金を提供しています。新興企業が学術機関から生まれた場合、新興企業の前臨床の発見/検証段階をサポートするために、これらのシードグラントを取得する可能性を探ることは非常に有利です。この方法の利点は、創業者が開発の初期段階で投資家から株式を失うことがないことです。しかし、このような助成金を得ることのマイナス面は、知的財産権が創業者と支援する学術機関の間で共有されることです。独立したスタートアップに移行する際には、技術を大学から企業にライセンスアウトする必要があります。

あるいは、多くの政府が small business grants to support biotech startups. In the US, these funding sources come under the form of SBIRグラント とスタートアップ企業は、これらのメカニズムを介して資金援助を募ることができます。学術的な資金調達のスキームと同様に、政府助成金によって創業者が投資家に株式を奪われることはありません。さらに、このソースから調達できる資金量は、学術機関内で得られるものよりもはるかに大きい。この方法のデメリットは、助成金の申請プロセスが競争的で時間がかかることです。また、特にIPポジションが十分に確保されていない若いスタートアップ企業の場合、助成金申請書の中であまりにも多くの所有権情報を開示してしまうリスクがあります。いずれにしても、これらの助成金は、創業者がバイオテック企業を立ち上げるためのブレーンストーミングの際に検討することができる追加的な支援源です。

5.クラウドファンディングはバイオベンチャーに実現可能か？ 

If a technology is of immense interest to the general public, the founders could explore the option of initiating a crowd funding campaign to garner financial support from the general public. For instance, I recently worked with a small startup in the UK to generate a crowd funding campaign for a first-in-class COVID diagnostic device that could constantly monitor infection status in a person. The company generated an online informercial to explain the core principles of its technology, the importance and urgency of developing such device under the current COVID pandemic as well as its potential applicability to future infectious diseases threats. The key considerations for this kind of fund-raising approach include:

• 1) 製品/技術の一般大衆への関連性。
• 2）一般の人々に理解されやすいメッセージを生成する能力。
• 3) 資金調達目標の実現可能性、および
• 4）IP保護の状態。

このような資金調達方法は、多額の資金を得ることはできないかもしれませんが、小規模なスタートアップ企業にとっては、開発初期段階で特定の活動を支援するためのシード資金を獲得するための非常に実用的な方法となります。

6.限られた予算（アクセラレーター／インキュベーター／CRO）の中で、駆け出しのバイオテック・スタートアップが十分なリソース／タレントを見つけるには？

これは、バイオテック起業の初期段階で資金面でのサポートが不足している多くの創業者に共通する質問です。幸いなことに、このような需要の高まりを見越して、多くのバイオテックインキュベーターやアクセラレーターが設立され、若い企業へのインフラ支援を行っています。

• 例えば、サンフランシスコのベイエリアには、研究室の共有スペースや設備を提供するインキュベーターがいくつかあり、企業はこれらのアイテムを購入したり、企業のために建物を借りたりするためにシード資金を費やす代わりに、レンタルすることができます。
• このようなインフラのサポートに加えて、多くのコンサルティングCROが、人員が不足している新興企業のために、初期段階のバイオテック研究開発の様々なステップについて、専門家によるアドバイスやAtoZのウェットラボサービスを提供しています。
• 最後に、従来のCROの数分の一のコストで研究サービスを提供している大学発のコアラボも数多く存在します。これらのコアラボは、バイオテック企業の顧客にも有料でサービスを提供しています。これらのリソースを組み合わせることで、限られた予算でバイオテック企業を設立する初期段階を乗り切るための経済的な方法となります。

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